高善文：会否面临迫在眉睫的熊市？NO！

中国股市火爆的行情从去年下半年延续到了今年一季度，高达85%的涨幅为全球罕见。如此迅猛的上涨势头在给投资者惊喜的同时也难免引发忧虑：暴涨之后，是否将面临迫在眉睫的熊市？

安信证券首席经济学家高善文给出的答案是：NO！

高善文在最近一次演讲中表示：现在全A指数已经创新高，除金融以外的估值已经超过40倍，创业板估值可能在80-100倍，即便蓝筹股估值也不是那么便宜，那我们是否面临一个迫在眉睫的熊市？

由于估值原因带来的熊市，总结中国历史上市场波动的经验，一个超越市场预期的单边的非常严重的熊市，在中国历史上绝大多数时候都有一个前提条件，那就是货币政策紧缩。至少在过去十几年，单边熊市都发生在货币政策紧缩背景下，货币政策紧缩打击了市场的估值，货币政策紧缩通过经济基本面恶化也打击了企业的盈利，从而形成了双杀的局面。

在这个背景下，如果以历史经验为参照话，一个迫在眉睫的货币政策紧缩的可能性应该基本上是可以排除的。即便在短期之内基本面、盈利面恶化，货币政策总体上也是支持性的，整个长期的前景还有一定程度的改善，在这个背景下，很可能不会面对迫在眉睫的熊市。 蓝筹股非常强劲的上涨，也许随着政策预期的兑现需要得到一定时间的调整和修复；但是主题性、成长性、板块性的机会在今年绝大多数时间里甚至更长时间里都会受到市场非常热烈的追捧。 那么，如何看待市场呢？

高善文认为，短期之内中国经济的情况不太好。经济重建平衡也许要等明年的某个时候。另外，相对比较长期的债务泡沫、相对比较长期的房地产泡沫的风险看起来在下降，在一些领域有非常明显的下降。 把这两种因素合并在一起，我们对市场的基本看法是，与房地产泡沫和政府债务泡沫的降低相联系的蓝筹股的暴动或者蓝筹股估值的修复普遍量级非常大，但是很可能是阶段性的，这样的修复完成以后，市场关注的焦点在一定程度上也许会重新转到对短期经济的走向、对短期盈利变化的看法，市场既要看长期，也要看短期。

在未来一段时间之内，如果经济预期在恶化，这种恶化被兑现，表现很可能是蓝筹股要休息一下，周期股更不要了，成长股表现相对更好，整个市场也许非常活跃，指数上涨空间特别是大盘股指数上涨就会受到很大约束。